（原标题：如果你迫切需要一只兼具避险与AI贝塔属性的股票财富e99，那就是苹果(AAPL.US)）
自2023年以来，坐拥iPhone、iPad等全球最火热消费电子产品线的科技巨无霸——苹果公司(AAPL.US)因未像微软、谷歌以及Meta等其他科技巨头那样在这一轮史无前例的人工智能热潮中大举烧钱布局AI算力基础设施，而在华尔街遭受大量反对意见。但是，自4月以来，苹果这种保守且独特的“省钱搞AI”策略如今突然成了这家消费电子巨头的重大福音，令市场注意到苹果竟然兼具“安全避风港”与“AI贝塔”双重投资定位。
随着投资者们开始审视OpenAI、Facebook母公司Meta Platforms、微软等科技巨头们在AI算力基础设施上投入的巨额资金何时才能获得积极收益，这些在今年一度是涨势最猛的动能型个股们，如今波动明显加剧。其结果是，市场正在重新评估始终未参与“AI烧钱大战”的苹果公司在AI技术更新迭代之中的独特定位。
虽然拥有庞大iPhone生态以及超过23亿台终端设备安装基数的苹果依然被华尔街视为潜在的AI热潮大赢家之一，但它并未背负如此沉重的AI资本开支的重大风险，而且账面上有充足的自由现金流，再叠加有华尔街分析师认为“AI推理蓝海”以及“物理AI”未来将成为苹果的新型创收引擎。这些都使得在上周全球AI投资浪潮遭遇市场质疑之际，苹果股票反而成为全球科技行业中的独家具备“安全避风港”与AI风险敞口的科技股票。
与微软、谷歌以及亚马逊等科技巨头们不同的是，苹果能够避开一个灵魂拷问
“市场进行对冲的逻辑在于，苹果仍然是一家大型科技公司，但不是一家像英伟达那样的纯粹AI公司，但是苹果仍然与AI沾边。”来自Zacks Investment Management的客户投资组合经理 Brian Mulberry表示。“市场对苹果有一种非常积极的观感，即它不必回答其他公司都必须面对的那个堪称灵魂拷问的大问题：你在AI领域投入的巨额资本，其回报究竟是什么?”
这一投资论点其实非常简单。据智通财经APP了解，苹果将通过调用其他AI科技公司的最前沿AI大模型，为其数以百万计的iPhone用户们提供最为先进的AI功能——不少华尔街分析师认为端侧用户们将通过苹果iPhone设备首次接触到最先进AI财富e99，从而大幅受益于这轮规模高达数万亿美元级别的全球超级AI浪潮，同时避免承担为开发自有AI体系所需的巨额AI算力基础设施支出——而这正是许多大型科技同行们正在做的事情。
“从资金投向以及杠杆程度来看，苹果是在‘七大科技巨头’(即Mag7)中对AI算力开支敞口最小的一家巨头。”来自Evercore的投资组合经理兼投资政策委员会主席Brian Pollak表示。“它绝对有可能成为AI浪潮的最核心受益者，尤其是即将风靡全球的‘物理AI’，并且苹果不必投入与谷歌、微软等科技巨头们一样大规模的资本开支。”
如上图所示，苹果资本开支展望远低于其他的科技巨头们。华尔街分析师们的预测数据显示，苹果在当前财年(截至2026年9月)中的资本开支仅仅约为140亿美元。相比之下，微软在其截至6月的财年中的资本开支预计将超过940亿美元，甚至一些分析师预计有可能超过1000亿美元大关。而Facebook母公司Meta的市值体量只有苹果的一半，该公司管理层却预计在2025年的资本开支将超过700亿美元。
从苹果股价表现中就能看出这一明显区别。在一个由AI投资热潮全面主导的年份里，苹果是“七大科技巨头指数”(Bloomberg Magnificent 7 Index)中表现最差的一只，2025年迄今仅上涨7.6%，而谷歌母公司Alphabet Inc股价大幅上涨了 53%，“AI芯片霸主”英伟达股价上涨了 48%。就连标普500指数和纳斯达克100指数，今年迄今的表现也都明显优于苹果股价表现。
然而，当科技股在上周因市场对无比庞大AI支出日益升温的担忧而遭遇打击时，苹果的表现却远远好于其竞争对手们以及相关指数，在这五个交易日中几乎收平，而其他大型科技股标的则普遍大幅收跌。事实上，在今年下半年，苹果股价已经上涨了31%，大幅跑赢标普500指数以及纳斯达克100指数，以及许多大型科技竞争对手。
“它的资产负债表极其稳健财富e99，现金流极其强劲，iPhone生态所筑起的业务护城河也非常宽广。”Pollak表示。“这些因素都让它比那些在 AI上资本开支耗资更多、对AI业务敞口杠杆更高的科技公司更加防御性。”
即便是在周一，这种差异依然十分明显：随着市场对美国政府关门即将结束的乐观情绪升温，几乎所有AI概念股大幅跳涨，而由于市场担忧新出的Air销量不佳可能导致明年版本的iPhone Air出现延期，苹果股价则表现平平。
随着投资者们开始对AI庞大支出的夸张程度愈发感到担忧，并希望从这些投资中看到一定程度AI回报或者AI货币化，这种差别化的对待显得尤为关键。
“动能正在减弱，对‘逢低买入’的兴趣也在下降。”Colliers Securities首席全球策略师 Mark Grant表示。“部分AI科技股票的估值已经脱离基本面了。”
苹果兼具“避险与AI”属性
在最新财报发布后的第二天，尽管业绩好坏参半，还显示出中国市场营收意外下滑，苹果股价仍上涨了近3%，对于市值高达4万亿美元的苹果来说这种涨幅很少出现。
相比之下，其一些“七巨头”股票标的，包括Meta和微软，则因AI资本开支愈发沉重以及营收前景不及预期而持续遭到抛售。比如，在首席执行官扎克伯格(Mark Zuckerberg)在Meta业绩电话会上强调公司需要在AI算力基础设施上投入更大规模资金之后，Meta股价在10月30日暴跌逾11%，创下该公司股价近三年来最大单日跌幅。
在科技巨头们股价集体下跌以及标普500指数与纳斯达克100指数回调之际，苹果股价持续跑赢大盘的表现，标志着苹果股价回归于“剧烈波动中的避险本色”——过去每逢市场动荡，苹果无比强大的现金创造能力以及坚如磐石的资产负债表都让它相对而言毫发无损。与此同时，对于钟情于AI投资浪潮的投资者们来说，具备“AI贝塔”(AI β)属性的苹果也是值得重点聚焦的科技股票标的，因此苹果可谓具备“避险与AI”双重属性。
随着消费者们通过苹果生态的智能硬件直接接入这项划时代意义的生成式AI技术，AI推理端有望成为苹果的全新创收途径，这家老派科技巨头依然可能成为AI大浪潮的核心受益者之一。华尔街知名投资机构伯恩斯坦(Bernstein)近期发布的研报显示，预计到2030年无比庞大的AI推理系统将带来的万亿美元级别“超级蓝海”，应当为这些聚焦于IT硬件与消费电子的大型科技公司带来长期利好，比如消费电子巨头苹果。
另一方面，华尔街正在押注“物理AI”有可能是苹果的下一个超级增长引擎，摩根士丹利分析师团队写道，苹果公司非常有可能在机器人以及更加广泛的“物理 AI”领域成长为一名重量级市场参与者，而该机构认为这是一个规模堪比ChatGPT所在的生成式AI市场的另一无比庞大市场。根据英伟达CEO黄仁勋的见解，“物理AI”强调让机器人/自主操作系统在真实世界感知、推理并行动。
摩根士丹利分析师Erik Woodring写道：“随着AI与机器人改变物理世界，苹果可以利用其垂直整合能力，以及数量庞大且超过23亿台的终端设备安装基数，以及尚未被充分认知的苹果专有机器人技术，成为具身智能相关领域的领先参与者。”该机构表示，其谨慎估计，到2040年，苹果正在筹划的机器人系列产品——Apple Robotics系列，有望带来大约1300亿美元的庞大营收机遇，相当于“约为苹果当前营收基盘的30%，并且可能将占其股价定价轨迹至少10%，以及最高可达25%的市场价值。”
当前市场对AI的乐观情绪依旧非常浓厚，而超大市值科技公司几乎不存在失去“人气股”这一市场情绪绝对地位的风险。美国银行分析师 Vivek Arya 表示，即便当前的AI怀疑情绪被“过于夸大”，这种质疑对于这些科技巨头们来说依然是健康的，短期回调正是逢低买入的绝佳良机。
“对AI资本开支的广泛怀疑是可以理解的，并且很可能是一个反向的利好，有助于减少仓位过度拥挤。”美银分析师Arya在11月10日的一份研究报告中写道。近期的疲弱表现反映的是诸如政府关门这类无关因素，而“潜在AI算力需求环境依然无比强劲”，Arya表示。
所有这些都让投资者们开始思考，在一个由AI投资热潮所持续主导的股市中，苹果究竟扮演何种角色。它是对突发市场下行的重要对冲工具?还是说只是一只未能充分把握当前AI发展趋势的大型科技股? 答案是：苹果具备“避险与AI”双重属性。
财富e99
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